Tulipes, 1929, Internet, Subprimes... et demain l'IA ? Comprenez les mécanismes psychologiques et financiers qui transforment l'euphorie en panique, à travers les grandes crises de l'histoire.
Une bulle n'est pas un accident aléatoire. C'est un cycle psychologique précis décrit par l'économiste Hyman Minsky. Tout commence par un Déplacement (une innovation technologique ou financière qui change la donne), suivi d'un Boom où l'argent afflue. Vient ensuite l'Euphorie : on achète n'importe quoi à n'importe quel prix en pensant que la hausse est éternelle. C'est le moment critique où la rationalité quitte la pièce.
L'étape suivante est la Prise de profit : les initiés vendent discrètement. Puis vient la Panique. Les prix s'effondrent, tout le monde veut sortir en même temps par une porte trop petite.
Lors de la Tulipomanie en 1637 aux Pays-Bas, un seul bulbe de la variété 'Semper Augustus' s'échangeait contre 12 hectares de terre ou le prix d'une maison luxueuse sur les canaux d'Amsterdam. Quelques semaines plus tard, il ne valait plus que le prix d'un oignon commun.
Allez dans votre Dashboard. Dans la section Notes, écrivez en une phrase pourquoi vous voulez comprendre les bulles. Est-ce pour protéger votre épargne ? Pour profiter des opportunités ? Pour comprendre le monde ? L'écrire rend l'objectif réel.
Le Jeudi Noir (24 octobre 1929) ne marque pas juste une baisse des actions, mais le début de la Grande Dépression. Le chômage aux USA passe de 3% à 25%. Ce n'était pas juste des chiffres sur un écran, c'était la famine pour des millions de personnes.
La cause ? L'abus du crédit. On pouvait acheter 100 dollars d'actions avec seulement 10 dollars en poche (effet de levier).
Japon 1990 : La bulle immobilière était telle que le terrain du Palais Impérial de Tokyo valait plus cher que toute la Californie. L'éclatement a provoqué une décennie perdue dont le pays peine encore à se remettre.
Krach Obligataire 1994 : Moins connu du grand public mais dévastateur pour les pros. Une hausse surprise des taux a massacré les portefeuilles réputés 'sûrs'.
À la fin des années 90, il suffisait d'ajouter '.com' au nom de son entreprise pour voir son action doubler. Des sociétés sans profit, sans chiffre d'affaires, valaient des milliards. Le NASDAQ a grimpé de 400% avant de s'effondrer de 78%.
L'exemple Pets.com : Ils vendaient de la nourriture pour animaux à perte par la poste. Ils ont dépensé des millions en pub pour le Super Bowl. Introduits en bourse en février 2000, faillite en novembre 2000. 300 millions de dollars partis en fumée en 9 mois.
Même les géants ont saigné. Au sommet de la bulle, l'action Amazon s'échangeait à 107 dollars. Puis la panique a pris le dessus. Beaucoup ont vendu au plus bas par désespoir. Ceux qui ont gardé (et compris que le business modèle était réel) sont aujourd'hui millionnaires.
Au pire moment du Krach Internet, jusqu'à quel prix l'action Amazon (qui valait 107$) est-elle descendue ?
La crise des Subprimes était plus vicieuse. Les banques ont accordé des prêts immobiliers à des gens insolvables (NINJA loans : No Income, No Job, No Assets). Puis elles ont caché ces prêts pourris dans des paquets financiers complexes notés 'AAA' (la meilleure note de sécurité) et vendus au monde entier.
Quand les américains n'ont plus pu payer, tout le système bancaire mondial s'est grippé. Le 15 septembre 2008, Lehman Brothers, une banque vieille de 158 ans, fait faillite.
Recherchez le film 'The Big Short' (ou le livre de Michael Lewis). C'est le meilleur cours de finance possible pour comprendre 2008.
Michael Burry, un gérant de fonds asocial, a lu les milliers de pages des contrats hypothécaires. Il a vu que c'était une arnaque. Il a parié contre le marché immobilier américain (The Big Short). Tout le monde s'est moqué de lui pendant 2 ans. Il a fini par gagner 750 millions de dollars pour ses clients et 100 millions pour lui-même.
Regardons les faits froids. En 2024, NVIDIA a dépassé les 3 000 milliards de dollars de capitalisation (plus que tout le marché boursier français réuni). OpenAI est valorisé plus de 150 milliards de dollars sans être réellement profitable.
On retrouve tous les ingrédients classiques. Mais lesquels sont vraiment pertinents ?
Identifiez ci-dessous les 4 piliers qui constituent le risque de bulle actuel.
Deux camps s'affrontent :
Quel critère ci-dessous est le SEUL qui permettrait de dire que l'IA n'est PAS une bulle aujourd'hui ?
Si les bénéfices (les profits réels en cash) montent aussi vite que le prix de l'action, alors la valorisation est justifiée. Si le prix monte 10x plus vite que le profit, c'est de la spéculation (expansion des multiples).
Réessayez une autre option.
Répondez honnêtement à ces questions dans votre espace personnel : 'Si une action que je possède perd 50% demain, est-ce que je vends tout en panique ou est-ce que j'en rachète ?'. Votre réponse définit votre profil d'investisseur.
Cisco Systems était la 'pelle et la pioche' d'Internet en 2000 (comme Nvidia aujourd'hui). C'était une excellente entreprise qui a changé le monde. Pourtant, ceux qui ont acheté l'action Cisco au sommet de la bulle en 2000 ont mis 20 ans avant de retrouver leur mise de départ.
Vous connaissez l'histoire. Saurez-vous l'appliquer ?
1 Pourquoi les bulles finissent-elles toujours par éclater ?
Excellent !
C'est la loi de l'offre et la demande. Quand le flux de 'nouveaux croyants' se tarit, la gravité reprend ses droits.
2 Quelle est la différence fondamentale entre un investisseur qui survit à un krach et celui qui se ruine ?
Excellent !
Vendre au fond du trou concrétise la perte. L'investisseur long terme qui n'a pas utilisé d'effet de levier peut attendre que l'orage passe.
3 Que nous apprend l'histoire de Pets.com ?
Excellent !
Le cours de bourse peut mentir longtemps, mais à la fin, les flux de trésorerie (Cash Flows) sont la seule vérité.
4 En 2008, qui étaient les principales victimes ?
Excellent !
La crise financière a contaminé l'économie réelle, provocant récession, chômage et expulsions pour des millions de citoyens ordinaires. Certains ont perdu l'entièreté de leurs économies.
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